美国5月CPI全面弱于预期，关税影响不及预期。虽然5月通胀不及预期，但考虑到5月新增非农就业只是温和放缓，且联储对关税推高通胀的担忧难以完全消除，维持联储9月后可能“预防性”降息2次的预测。
关税、财政赤字（成瘾性财政扩张）与通胀似乎存在不可能三角。关税可以平衡财政收支，但过多将推升通胀、过少对财政收入无济于事。成瘾性财政需要低利率环境，但又终究推升通胀并推升利率中枢。通胀高企约束降息空间及美联储扩表，令财政成本高企，更需增加关税等财政收入加以平衡。
从核心 CPI 的三大组成部分来看，核心商品、居住服务价格的上行空间都相对有限，如果要进一步提振核心CPI，政策应着眼于提振其他服务价格，服务消费补贴政策是较好的选择。